別盲目跟風 警惕鋰電材料產能過剩領域

來源:互聯網 2022-03-31 10:14中投網 A-A+

  鋰電材料在去年“漲價”、“擴產”的聲音不絕于耳,高漲的熱潮似乎還在眼前,但已經有部分領域顯露出產能過剩的風險。近期連續兩篇報道分析了磷酸鐵鋰和六氟磷酸鋰的供需情況,它們是鋰電產業鏈中較早出現過剩信號的材料,原因有其共通性和必然性。

  其一在于二者擴產周期都比較短,磷酸鐵鋰只需要1年左右時間,六氟磷酸鋰大約為1.5-2年。相較于其他鋰電材料,比如三元正極比較依賴上游資源、石墨負極在石墨化環節存在能耗阻礙,以及隔膜在設備方面依賴進口等,磷酸鐵鋰和六氟磷酸鋰的擴產進程不存在絕對瓶頸,相對而言還算是容易。

  其二在于二者擴產都聲勢浩大,其中還有很多跨界玩家。尤其以磷酸鐵鋰為代表,磷化工、鈦白粉等大化工企業帶“資”入局,根本上改變了原本精細化工產品的邏輯。一個最直觀的感受,在公司調研中了解到,化工企業生產所用的反應釜、窯爐等設備體量都比傳統設備大不少,明顯提升了產能量級。

  得出產能過剩的結論并不難,報道中分析使用的產能數據均來自上市公司公開資料,稍加梳理便可一窺其貌。磷酸鐵鋰規劃產能500萬噸,六氟磷酸鋰50萬噸,乍一看都令人瞠目,這些數字往往10倍于現有產能,且明顯高過業內測算的需求量。

  公司都是理性的,關乎利潤的參與者不會不清楚。之所以仍然選擇擴產,一部分是想拼一把機會,爭取占得先機,因此也踏踏實實加快產能建設步伐,以規避后面可能出現的風險,比如來自政策端的環評能耗卡殼,或者來自市場端的產能擁擠價格戰。而另一部分可能是在虛張聲勢,趁著風口蹭一波熱度,炒一波股價,后面也就不了了之。

  然而,每一個理性的公司放在一起,可能呈現為市場的不理性。一擁而上之后,價格機制會發揮作用,周期的浪花會劇烈翻涌,裸泳者終將出局。市場也表現出了理性的一面,鋰電材料相關公司股價已經從高點滑落不少,也許是上游成本壓力作祟,也許有市場整體走勢的影響,但最終仍將逐漸回歸制造業的估值,短期供需錯配帶來的高毛利是不會長期持續的。

  如很多業內人士評論,這輪鋰電材料的周期不同往常,因為下游需求真的變了,它來自逐漸成熟、逐漸市場化的新能源汽車市場。這個市場的空間無可置疑,不到20%的滲透率意味著前景無限,但企業若想長久陪伴產業的成長,一定不是湊一時熱鬧,而是靠穩穩扎根,在技術工藝、成本控制和市場拓展上下足功夫。

  與此同時,鋰電材料體系也在不斷革新,新技術、新工藝、新路線層出不窮。磷酸鐵鋰需要直面三元的強勢競爭,但自身也在尋找突破,新型鋰鹽LiFSI也正為產業化蓄力。業內對“這個是否會替代那個”的討論一直不斷,一方面每種材料都有合適的細分市場,能夠在一定程度上實現互補共存、錯位競爭;另一方面,材料的生命力來自其優質的性能和較高的性價比,有時也免不了正面廝殺。

  對于投資者來說,新能源鋰電領域的投資不再是一件乘風而起的易事,而需要花費更多功夫去研究。甄選競爭格局良好的領域,規避浮躁的產業和公司,并緊跟技術和市場的步伐,在蓄勢待發的細分領域中發掘新機遇。

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